◎文 《法人》杂志全媒体记者 岳雷

“一路跌下来都是一字板跌停，中途只打开过两次，每次时间都很短，根本逃不出来。”令职业股民何先生头疼不已的是昔日人气龙头股*ST中润（中润资源，000506.SZ）。截至6月5日收盘，*ST中润已连续23个交易日跌停，累计跌幅69.42%，成为名副其实的“股市碎钞机”。

“这家公司会不会退市呀？我的全部资金都投在这只股票上。”面对突如其来的风险，何先生显得既焦虑又无助。他向《法人》记者倾诉道，这种感觉像是被牢牢锁定在失控的“过山车”上，眼看着危险袭来却束手无策。

股价高位突然闪崩

春节过后，A股市场掀起一股浓厚的黄金投资热潮。国际黄金价格屡创历史新高，使得与黄金产业链密切相关的上市公司纷纷走高，展现出强劲的上涨势头。数据显示，从2月14日至4月12日，同花顺贵金属板块12只黄金概念股平均涨幅高达62.5%。其中，*ST中润作为这个板块的领涨股，表现尤为抢眼。

自2月8日起，*ST中润股价便开始强势上涨。短短两个月内，股价从2.61元/股飙升至6.93元/股，涨幅高达1.66倍，远超同期大盘和同行业公司。尤其在4月2日至4月12日的短短7个交易日内，*ST中润更是连续录得5个涨停板，成为市场瞩目的明星股票。

然而好景不长，在股价高位盘旋之际，*ST中润接连遭遇重大打击。一方面，该公司近三个会计年度的扣非净利润均为负值，经营状况堪忧。另一方面，该公司2023年年报被审计机构认定为“非标”，引起监管部门重点关注。这一连串的负面消息，让*ST中润陷入了退市风险的漩涡，股票名称也因此“披星戴帽”。

随着股价连续跌停，持股机构和游资争相利用通道优势撤离避险。据记者统计，5月6日至6月3日期间，*ST中润总共6次登上盘后资金龙虎榜，从交易数据可见，包括“北京炒家”“低位挖掘”“秋千”“正经哥”等知名游资，纷纷选择割肉离场。

▲*ST中润股价走势图

▲*ST中润公告截图

尽管*ST中润已发布退市风险提示公告，但市场上仍有不少欠缺理智的投资者盲目“抄底”该股，幻想股价“神奇反转”。在*ST中润股吧，记者观察到，下跌初期有投资者甚至喊出“家里有矿，心里不慌”，但随着跌停板数量不断增加，这种盲目乐观的情绪逐渐被恐慌声音所淹没。

对此，投资理财专家马健发出警示，“任何一个公司股价连续跌停，都并非表象那么简单，而是多种深层原因导致的结果。”他解释说，散户往往容易陷入一种误区，即认为公司股价短期跌幅巨大，肯定产生反弹。当看到有资金撬跌停板时，散户可能误以为“大资金在吃货”，盲目跟随进场博取潜在利润。实际上，这些撬板资金的目的在于“为了打开跌停，对倒出货”。

马健进一步指出，暴雷的公司往往存在散户不知悉的“幕后故事”。在信息不对称的市场，赌博式“抄底”行为无异于自杀。他提醒广大散户投资者，在复杂多变的市场中，时刻保持理性投资、避免盲目投机。特别是不要听信小道消息，避免沦为接盘侠。

年报“非标”被监管问询

*ST中润股价“跌跌不休”，背后并非仅仅是市场资金炒作留下的“后遗症”，其年报显露出的“非标”问题，更值得投资者深入分析和推敲。

公告显示，*ST中润2023年年报被立信会计师事务所出具了含有“持续经营相关的重大不确定性”部分的无法表示意见的审计报告，同时内部控制审计也给出相同结论。这意味着，该公司2023年年报被审计机构贴上了“不合格”的标签。

天健会计师事务所注册会计师陈先生告诉记者，“非标”是上市公司财报在经会计师事务所审查后，因某些特殊原因，没能得到“完全没问题”的评价。具体来说，会计师事务所给出的审计意见大致可分为两种：一种是“标准无保留意见”，表示审计师认为这份报表质量很好，没有问题；另一种是“非标准意见”（即“非标”），表示审计师认为报表质量不合格，某些地方需要关注或者改进。他进一步指出，上述案例中，会计师事务所出具了“无法表示意见”的审计报告，通常代表会计师在审计过程遇到困难，导致他们无法给出明确评价。

*ST中润的“非标”年报引起了监管部门的关注。深交所在5月26日向其下发一份近万字的问询函，涉及20个详尽的问题。其中，年审会计师“无法表示意见”成为关注的重点。

记者注意到，年审会计师之所以对*ST中润财报“无法表示意见”，与该公司在2023年8月进行的一次重大资产置换操作存在紧密联系。在这次置换中，*ST中润将淄博置业与济南兴瑞商业的100%股权，与马维钛业持有的新金国际51%股权进行了互换。

然而，令人意外的是，在交割完成短短四天后，马维钛业的股东结构发生显著变动。其股东从原先包括严高明等自然人及机构迅速变更为山东瑞石物业管理有限公司，实际控制人随之变更为自然人任某。这一突如其来的股东变更，令年审会计师感到疑惑不解。

对于这一变更，上述会计师陈先生指出，通常审计团队在深入审查过程中，由于无法获取充分、适当的审计证据准确判断资产置换是否涉及潜在的关联方关系及关联交易，因此只能在审计报告中表明他们对此持保留意见或无法表示意见。这一声明旨在提醒广大投资者和相关方注意这一变更可能带来的不确定性影响，以便他们作出更为审慎的投资决策。

值得注意的是，在深交所严正问询下，*ST中润被要求就马维钛业股东变动一事进行详细解释，并阐明马维钛业原股东、任某及其关联方与*ST中润及其控股股东、实际控制人、公司董监高及其关联方之间是否存在任何形式的业务和资金往来、合作渊源等。此外，深交所还进一步追问马维钛业股东变更的具体原因，以及马维钛业原股东与瑞石物业签订股权转让协议的确切时间及协议中的关键内容。一系列追问旨在确保交易的透明度和公正性，防止可能的利益输送。

百亿金矿难解燃眉之急

*ST中润作为A股市场的元老级公司，曾经有过业绩高光时期，但近年来经营状况逐渐黯淡。自2017年起，这家历史悠久的公司在扣非净利润这一关键指标上，连续7年陷入亏损泥沼。

*ST中润的业务布局曾横跨黄金矿业和房产租赁两大核心领域。昔日，房地产业务曾是公司收入的主要来源，但随着房地产市场的波动和调整，*ST中润对业务重心进行了调整。现如今，黄金矿业已成为公司业务主体，贡献了大约九成的营收，而房产租赁业务逐渐退居次要地位。

即便在国际黄金价格飙升的有利环境下，*ST中润的业绩却并未借此东风实现显著增长。据该公司2023年财报数据，尽管全年营收达到2.84亿元，同比增长2.61%，但归母净利润仅为3001.73万元，同比大幅下滑88.14%，扣非净利润更是出现高达1.27亿元的巨额亏损。

在业绩颓势和股价暴跌的双重打击下，市场对*ST中润的未来前景愈发担忧。记者观察到，在投资者互动平台上，不少投资者纷纷表达了对公司前景的疑虑，其中一些投资者更是对公司的金矿资源真实性提出尖锐质疑。

*ST中润于5月23日举行的业绩说明会上，投资者将心中的疑虑和关切一一抛出。面对质疑，公司方面不得不频繁就业绩不佳向投资者诚恳致歉。*ST中润表示，黄金开采与销售仍是其主营业务，主要项目是位于斐济的瓦图科拉金矿。该金矿位于斐济最大岛屿维提岛北部，采矿权面积12.55平方公里。截至2023年12月31日，这座金矿的保有资源量高达116.95吨金属量，换算价值超过200亿元。

令人遗憾的是，*ST中润业绩并未如预期般因手中持有的金矿资源大放异彩。对此，*ST中润坦言，公司原计划对矿山原有开采系统进行全面彻底的更新改造，但目前流动资金短缺，仍是制约矿山生产及改扩建进度的主要原因。

根据*ST中润2024年一季报，公司当期的经营活动现金流量净额为负值，达到了-113.4万元。事实上，从2022年至2023年，公司经营活动现金流量净额已连续两年呈现负数。更为严峻的是，截至2023年末，公司流动负债高达9.07亿元，而流动资产仅为2.29亿元，流动负债远超流动资产。此外，部分债务已出现逾期，公司短期内面临巨大的偿债压力，无疑增加了公司的流动性风险。在这种情况下，即便*ST中润手握价值不菲的金矿资源，但由于资金短缺和偿债压力，公司也无力充分开采和利用这些资源。

手握巨大的财富，却难以将这些资源转化为实际收益，此种困境并非*ST中润所独有。实际上，许多企业都可能遭遇类似的挑战。如何在逆境中寻找可行的出路，成为公司迫切需要深思和解决的问题。

截至6月5日收盘，*ST中润收报1.48元/股。持续下跌的态势使该公司正逐渐逼近“1元退市”的边缘。

编审｜渠 洋
责编｜王 茜
校对｜张波 张雪慧