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盛达矿业: 12.5亿现金收购被指替大股东“解忧”

2018-10-29 16:07:22  来源:长江商报  评论:0

盛达矿业现金流锐减预付款激增4.5亿

12.5亿现金收购被指替大股东“解忧”

盛达矿业筹划的一笔关联交易引发了市场对其为控股股东分担风险的质疑。

事情源于盛达矿业9月底公告称,公司拟以支付5.92亿元现金加承担6.56亿元债务的方式向控股股东盛达集团收购金山矿业67%股权,其中采矿权的溢价率达600倍。

长江商报记者发现,现金收购的背后是盛达集团资金短缺。近年来,盛达集团通过减持盛达矿业股权累计套现近15亿元。截至目前,其所持股权全部被质押。不仅如此,超高溢价收购的标的资产(采矿权)及土地均被盛达集团抵押,所持标的91%股权也被抵押。在盛达矿业股价深度调整的情况下,盛达集团及实控人面临着股权平仓风险。

从标的上看,金山矿业其他应收款高达6.66亿元,占当期总资产的56.67%,占流动资产的88.68%。而这笔高达6.66亿元的其他应收款就是盛达集团占用标的公司资金。

不仅如此,标的公司自身也很缺钱。截至今年6月底,金山矿业货币资金只有218.46万元,2019年还将面临巨额资本性支出,年内需要偿还的银行借款达1.5亿元。

此次交易完成后,盛达集团将变现12.48亿元,而盛达矿业的财务压力将大幅增加。另外,长江商报记者发现,盛达矿业经营现金流急剧减少,今年前三季度净流出0.48亿元,同比下降124.49%。而其背后的原因可能是蹊跷的预付款。据悉,截至今年9月30日,公司预付账款5.06亿元,较年初的5310.46万元大增853.04%。

矿业权增值率达600倍

今年9月底,盛达矿业披露重大资产购买及关联交易报告书(草案),报告显示,公司拟通过支付现金和承担债务购买盛达集团持有的金山矿业67%的股权。交易完成后,金山矿业将成为上市公司的控股子公司。

按照交易方案,盛达矿业需支付5.92亿元现金、承担盛达集团6.56亿元债务,合计达12.48亿元。

备受质疑的是交易标的超高估值。截至今年6月30日,金山矿业评估值为18.63亿元,67%股权估值为12.48亿元。其中,金山矿业矿业权账面价值234.74万元,评估价值14.11亿元,增值率高达600.42倍,采矿权评估值占金山矿业股东全部权益评估价值的75.79%。

对于此次交易,盛达矿业解释称,此次交易有利于公司增加资源储备提升竞争力。

此次交易也作出业绩承诺,即金山矿业2019年的扣非净利不低于7805.14万元,2019年、2020年扣非净利累计不低于2.26亿元,2019年至2021年3年累计扣非净利不低于4.68亿元。

暂时不论金山矿业是否能实现其承诺的业绩,单就此次交易而言,盛达集团甩包袱意图十分明显。

去年以来,金山矿业营业收入与净利润增长较为迅猛,今年上半年,其营业收入3.76亿元,已经远超去年全年的2.38亿元,净利润1.12亿元,而去年全年为0.59亿元,今年半年已经接近去年全年的两倍。

不过,金山矿业存在不小的财务压力。截至今年6月底,其货币资金只有218.46万元,而下半年需要偿还银行借款1.5亿元。公司流动负债2.38亿元,流动资产7.51亿元,如果扣除6.66亿元的其他流动资产,则只有0.85亿元,远不能覆盖当期流动负债。

此外,金山矿业的重要资产采矿权及5.73万平方米土地处于质押状态,且是为盛达集团申请授信业务提供最高额抵押担保。这不仅意味着金山矿业融资受到限制,而且,一旦盛达集团不能解决好债务问题,所质押的采矿权、土地或将面临被处置风险。

同时,公司预计,金山矿业2019年有较大金额资本性支出,其自由现金流无法覆盖利息支出,需要上市公司承担缺口。

由此可见,金山矿业是一个充满风险的资产。

盛达集团面临平仓风险

向盛达矿业出售风险资产,于盛达集团而言是一笔非常理想的买卖,而这一买卖的背后,是其自身财务承压。

根据上述交易报告书披露,截至2017年底,盛达集团总资产为186.59亿元,总负债为105.61亿元,资产负债率为56.60%,较上年同期增长2.63个百分点。在资产项中,应收账款21.48亿元,存货20.84亿元,其他应收款33.61亿元,这些大幅占压了公司资金。公司货币资金16.28亿元,而短期借款为13.61亿元,长期借款为40.38亿元。

单纯从盛达集团披露的财务数据似乎看不出其面临的风险有多大,实际上,其面临的风险不容小觑。这从其占用子公司资金及频频进行资产抵质押足可以管窥一二。

长江商报记者发现,盛达集团除了占用了金山矿业6.56亿元资金外,还将其采矿权、5.73万平方米土地以及所持金山矿业91%股权等全部进行了抵质押和担保。

除了质押金山矿业资产外,盛达集团还频频质押所持盛达矿业股权。

截至上述交易报告书签署之日,盛达矿业实控人赵满堂及其一致行动人合计持有公司3.55亿股股权,占公司总股本的51.51%,其中3.03亿股处于质押状态,质押比率为85.15%。

但是,赵满堂的股权质押行动并未停止。今年10月15日,赵满堂、王小荣将其持有的1450万股、900万股盛达矿业股权质押给工商银行兰州城关支行用于融资。至此,赵满堂累计质押盛达矿业股票6930万股,占其所持股权的99%。控股股东盛达集团及其一致行动人共持有公司3.55亿股,其中累计质押3.26亿股,质押比例为91.83%。

除了质押,盛达集团还大举减持套现。

盛达矿业前身为威达医械,2011年9月公司进行重大资产重组,置入银都矿业62.96%股权,同年11月更名为盛达矿业。盛达集团直接及通过全资子公司北京盛达合计持有52.13%股权。

从2014年起,限售股解禁后,盛达集团开始大举减持,截至目前,合计套现14.88亿元,其中,在2015年6月9日这一天,A股市场大幅调整前夕,就通过减持套现了6.09亿元。

二级市场上,今年4月份以来,股价累计跌幅约为40%。由此可见,赵满堂及盛达集团面临平仓风险。

现金流锐减124%财务承压

收购金山矿业交易完成后,盛达矿业将面临不小的财务压力。

近年来,受有色金属板块稳中向好,铅、锌价格增幅明显等因素影响,盛达矿业的盈利能力大幅提升。今年前9个月,公司实现营业收入和净利润分别为14.84亿元、2.53亿元,同比增幅为95.13%、45.03%,堪称高速增长。

受市场转好影响,公司产品供不应求,以致公司基本上无应收账款,也无长期借款,年内需偿还的银行借款仅为千万元,公司资产负债率低至14.79%。

不过,公司的经营现金流急剧减少,今年前三季度净流出0.48亿元,同比下降124.49%。背后的原因可能就是诡异的预付款。

截至今年9月30日,公司预付账款达5.06亿元,较年初的5310.46万元大增了853.04%。公司表示,预付账款主要是向下属子公司盛达光彩预付货款增加所致。

盛达光彩原名赤峰奕彩,2017年3月,盛达矿业增资3500万元获得其70%股权,后者主营有色金属等大宗商品的国内外贸易,2017年盛达光彩实现销售收入4.9亿元,净利润389.98万元,今年上半年实现营收2.39亿元,实现净利润146.62万元。

从公司半年报数据看,盛达光彩的营业收入不过2.39亿元,盛达矿业在当期预付的货款高达3.34亿元,令人生疑。

奇怪巨额预付款能否如期收回存未知数,在盛达矿业完成对金山矿业的收购后,财务压力将大幅增长。

此次交易,盛达矿业将需要支付5.92亿元现金,而截至9月底,公司货币资金只有3.69亿元,缺口为2.23亿元。

按照公司测算的数据,收购完成后,公司的资产负债率将达到56.66%,较目前增长221.93%。此外,公司还将面临着承担金山矿业未来大额基本性支出带来的资金压力。

上周,针对此次交易替控股股东扛压“排雷”一事,长江商报记者向盛达矿业发去采访函,但截至发稿时仍未获回复。长江商报 记者 魏度

  稿件编审:阮加文   编辑:新媒体部

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